什么是盘后交易？延长交易时段、财报跳空，以及为什么点差才是陷阱

个股多数最大的单日波动，发生在交易所关闭时——收盘后发布财报，开盘前发布指引。本页说明延长交易时段到底如何运作：对手方是谁，为什么点差会从一美分扩大到四十美分，盘后跳空告诉您什么、不告诉您什么，以及只有在什么狭窄条件下，交易它才值得付出成本。下方交易时段时钟会显示在您的时区当前哪些市场开放。

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什么是盘后交易？

盘后交易是指美国股票常规交易时段在美国东部时间 4:00 pm 收盘后，通常直到 8:00 pm，通过电子通信网络而不是交易所大厅进行买卖。盘前交易是镜像时段，从 4:00 am 到 9:30 am。两者合称延长交易时段，本指南中的交易日时间线展示了它们如何围绕常规时段分布，以及常规时段之外的成交量有多薄。

如今，个股多数最大的单日波动都发生在这些窗口，因为公司会在收盘后或开盘前发布财报。这就是吸引力。点差、流动性和订单类型才是陷阱，也正是本页要讨论的内容。

延长交易时段有哪些？

图示中的常规时段成交量曲线，是需要记住的形状：开盘尖峰、收盘尖峰，以及中间漫长平坦区域。延长交易时段是这条曲线的尾部，而尾部正是价格最不可靠的地方。

◆ 图示 · 美国股票交易日 · 按时段划分的成交量

盘后交易如何运作？

常规时段会把您的订单路由到交易所，并有做市商承担报价义务。延长交易时段则通过 ECN 路由——这是电子订单簿，只有当别人的订单在那里能与您的订单匹配时，您的订单才会成交。这里没有做市商义务，没有开盘拍卖，而且您在图表上看到的综合报价带可能缺少部分交易场所。

◆ 图示 · 点差与流动性 · 常规 vs 盘后

实际来看，这意味着三件事。点差很宽：本指南中的点差图示显示，同一只股票在常规时段为 1 美分点差且深度充足，盘后则为 40 美分点差，且每档只有几百股。成交会部分完成：1,000 股订单可能只成交 200 股，剩余挂起。价格也很脆弱：一笔 500 股市价单，就可能推动一只中盘股波动 1%，即使是在 6:30 pm。

经纪商对此的反应是限制订单类型。多数经纪商在延长交易时段只允许限价单，而那些允许市价单的经纪商，并没有在帮您。

为什么股票会在财报后盘后波动？

有人交易盘后的原因，就是本指南中的财报图示：股票在 4:00 平盘收盘，4:05 发布报告，价格在几分钟内于低成交量和宽点差下跳空 8%。到第二天常规时段 9:30 开盘时，价格已经接近盘后水平——这波行情发生时，大多数参与者不能交易，或不愿交易。

◆ 图表 · 收盘后财报 · 盘后跳空

有两点需要诚实说明。第一，报告发布后的最初成交并不可靠；4:05 的价格经常会在 4:30 电话会议开始、指引被解读后反转。第二，盘后跳空对任何人都不是免费午餐：4:06 卖进跳空的交易者，在 40 美分点差下交易的是 $2 波动；4:20 买入跳空的交易者，也常常看着它在开盘前回落。

谁应该交易盘后？应该如何交易？

如果您持仓进入财报，您可能希望拥有盘后退出的能力；这是最有力的理由。如果您是在盘后新开仓，条件必须合适，而且订单必须是限价单：

• 只交易真正有盘后成交量的标的——例如发布自身财报后的大盘股，而不是小盘股中的跟风波动。
• 使用限价单，挂在点差内部，并接受部分成交。
• 按点差确定仓位：如果点差是 0.5%，而您的目标是 2%，交易开始前四分之一优势已经消失。
• 不要信任图表上的成交量柱；报价带并不完整。
• 预期常规时段开盘会不同意盘后收盘价，有时会非常剧烈。

聪明钱概念（SMC）在这里适用，但有一个前提：盘后在低成交量下形成的结构，常常会在 9:30 开盘时被扫掉，因此盘前高点和低点会成为当天最可靠的两个流动性水平。

其他市场也有延长交易时段吗？

指数期货在 CME Globex 上几乎每天交易 23 小时，这就是为什么新闻的隔夜反应真正定价的地方是 ES 和 NQ，而不是 ETF。外汇 24/5 交易，完全没有延长交易时段的概念。加密货币从不休市。“盘后”问题是股票特有的，而本页的交易时段时钟会显示在您的时区，四类市场中当前哪些开放。